Bedrijfsliquiditeit: buffers, stresstests en cash sweeps

Geld is het laatste waar een bedrijf doorheen raakt en het eerste dat het nodig heeft

Winstgevende bedrijven gaan ten onder wanneer het geld op is, en de liquiditeit kan opraken om redenen die niets met de winst te maken hebben: een grote klant betaalt te laat, een kredietverstrekker trekt een kredietlijn in, de kosten stijgen sneller dan de prijzen, of een bank die het geld van het bedrijf aanhoudt komt in de problemen. Een liquiditeitsbuffer is het geheel aan direct beschikbare middelen en gecommitteerde financiering dat een bedrijf aanhoudt om de rekeningen te kunnen blijven betalen terwijl het problemen oplost. Deze gids behandelt hoe u zo'n buffer omvangt, hoe u deze kunt testen en hoe u overtollige liquiditeit aan het werk kunt zetten zonder risico's te nemen die u zich niet kunt permitteren.

Wat telt mee als buffer

Hoe u de omvang van een buffer bepaalt

Vuistregel: maanden aan kosten

Veel kleinere bedrijven houden drie tot zes maanden aan vaste operationele kosten aan. Dit is eenvoudig, maar gaat voorbij aan het eigen risicoprofiel van het bedrijf.

Beter: bepalen op basis van stresscenario's

1. Bouw een doorlopende kasstroomprognose van 13 weken, die wekelijks wordt bijgewerkt en laat zien wanneer er geld binnenkomt en uitgaat.
2. Definieer realistische schokken, zoals een daling van de omzet met 20 tot 30 procent, een grote klant die 30 tot 60 dagen te laat betaalt, leveranciers die de betalingstermijnen verkorten, of een kredietlijn die wordt ingetrokken.
3. Voer elke schok door in de prognose en noteer het laagste kasdieptepunt en hoe lang dit aanhoudt.
4. Stel de buffer zo in dat het bedrijf de combinatie van schokken die het plausibel acht, met een marge overleeft.

Nuttige maatstaven

• Liquiditeitsruimte (liquidity runway): het aantal weken dat het bedrijf alle verplichtingen kan betalen met de beschikbare kasstromen en gecommitteerde financiering onder het stresscenario.
• Niet-op opgenomen gecommitteerde faciliteiten en de datum waarop deze vervallen.
• Covenant-ruimte (covenant headroom): de mate waarin resultaten kunnen dalen voordat er een inbreuk op een leningcovenant plaatsvindt, waardoor de kredietverstrekker mogelijk kan eisen dat de lening wordt terugbetaald.
• Kasomloopcyclus (cash conversion cycle): het aantal dagen om voorraad en vorderingen om te zetten in geld, minus de dagen die nodig zijn om leveranciers te betalen.
• Concentratie: het aandeel van het geld dat bij één enkele bank wordt aangehouden, en het aandeel van de omzet afkomstig van één enkele klant.

Cash sweeps en pooling

Bedrijven met meerdere rekeningen gebruiken sweeps om saldi over te hevelen naar waar ze nodig zijn of om het beste rendement te behalen. Een zero-balancing sweep verplaatst aan het einde van elke dag geld van rekeningen van dochterondernemingen naar een centrale rekening. Een target-balancing sweep laat een minimumbedrag op elke rekening staan. Sweeps verminderen overtollige kasgelden en leningskosten, maar creëren onderlinge saldi (intercompany balances) die fiscale en juridische implicaties hebben. Onze gids over grensoverschrijdend cash pooling legt de structuren in meer detail uit.

Waar u overtollige liquiditeit kunt onderbrengen

• Bankdeposito's zijn eenvoudig, maar stellen het bedrijf bloot aan het kredietrisico van de bank boven de depositogarantielimiet.
• Staatsbons en schatkistpapier zijn zeer veilig en liquide, maar leveren een lagere rente op.
• Geldmarktfondsen bieden spreiding en dagelijkse liquiditeit, maar zijn niet gegarandeerd. Toezichthouders hebben de regels aangescherpt: de hervormingen uit 2023 van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) hebben de minimale liquiditeitseisen voor geldmarktfondsen verhoogd en in sommige gevallen liquiditeitsvergoedingen ingevoerd, en de EU kent haar eigen regels.
• Kortetermijnobligaties of andere instrumenten leveren mogelijk meer op, maar kunnen in waarde dalen of moeilijk te verkopen zijn in een crisis.

Een schriftelijk beleid

Een vastgelegd beleggingsbeleid moet de toegestane instrumenten, minimale kredietratings, de maximale blootstelling aan een tegenpartij en looptijdlimieten vastleggen. Het doel is in de eerste plaats kapitaalbehoud en liquiditeit, en pas in de tweede plaats rendement.

Lessen uit recente bankfaillissementen

Toen Silicon Valley Bank in maart 2023 failliet ging, leerden veel bedrijven hoe geconcentreerd hun geld was gestald. Streamingbedrijf Roku maakte bijvoorbeeld bekend dat er ongeveer 487 miljoen dollar bij de bank stond. Autoriteiten beschermden uiteindelijk alle deposanten, maar bedrijven hadden daar niet op kunnen rekenen toen de bank omviel. De praktijklessen: spreid geld over verschillende sterke banken, houd operationele rekeningen aan bij een tweede bank en controleer hoe snel u in een noodgeval geld kunt verplaatsen, inclusief de cut-off tijden voor betalingen.

Voor de kant van de bank in hetzelfde verhaal verwijzen we naar onze gids over liquiditeitsbeheer voor banken, en voor family offices naar liquiditeitsbeheer voor family offices.

Een checklist om elk kwartaal te controleren

1. Is de prognose van 13 weken up-to-date en nauwkeurig ten opzichte van de werkelijke resultaten?
2. Wat is het laagste kasdieptepunt onder elk stresscenario?
3. Wanneer verlopen de kredietfaciliteiten en zijn de covenants comfortabel?
4. Hoeveel geld staat er bij elke bank en in elk land?
5. Sluit het beleggingsbeleid nog steeds aan bij de risicobereidheid van het bedrijf?
6. Wie is er gemachtigd om geld over te maken en wat is het noodplan als systemen of personen niet beschikbaar zijn?

Veelgestelde vragen

Hoeveel contant geld moet een bedrijf aanhouden?

Hier is geen eenduidig antwoord op. Veel kleine bedrijven houden drie tot zes maanden aan kosten aan, maar het juiste niveau hangt af van hoe voorspelbaar de omzet is, hoe snel het bedrijf de kosten kan verlagen en hoe betrouwbaar de kredietlijnen zijn.

Is het aanhouden van meer contant geld altijd veiliger?

Niet als het bij één zwakke bank wordt gestald of in een vorm die moeilijk toegankelijk is. Kwaliteit en toegankelijkheid zijn net zo belangrijk als kwantiteit.

Wat is een covenant?

Een voorwaarde in een leningovereenkomst, zoals een minimale rentendekkingsratio (interest coverage ratio). Het overtreden hiervan kan de kredietverstrekker in staat stellen om vervroegde terugbetaling te eisen.

Bronnen en verdere lezing

• Association for Financial Professionals, richtlijnen voor treasury en liquiditeit, op afponline.org.
• US Securities and Exchange Commission, hervormingen van geldmarktfondsen uit 2023, op sec.gov.
• Federal Reserve Board, Review of the Federal Reserve's Supervision and Regulation of Silicon Valley Bank (2023), op federalreserve.gov.
• Roku, Inc., Form 8-K ingediend op 10 maart 2023, op sec.gov.

Regels en producten veranderen; bevestig details met uw adviseurs en banken. Dit artikel is algemene informatie en geen financieel advies.