Slik vokser industrigiganterna: Strategier og markedspåvirkning

Slik store selskaper fortsetter å vokse

Når et selskap først dominerer hjemmemarkedet sitt, blir videre vekst vanskeligere. Det kan ikke lenger bare selge litt mer av det samme produktet, ettersom det er lite igjen å vinne. Gigantene som opprettholder veksten, lener seg gjerne på en håndfull strategier, ofte i kombinasjon. Å forstå disse hjelper investorer med å vurdere om et selskaps vekst er holdbar, og gir konkurrenter, leverandører og regulatorer et innblikk i hva selskapet sannsynligvis vil foreta seg heretter.

Fem vekststrategier med konkrete eksempler

Disse eksemplene er ment som illustrasjoner, ikke anbefalinger. Poenget er mønsteret: Hver strategi har en klar logikk og en typisk måte å slå feil på.

Hvorfor vekst gjennom oppkjøp så ofte skuffer

Oppkjøp er den mest synlige formen for vekst og den som gir mest ujevne resultater. Studier utført av konsulentselskaper og akademika har gjentatte ganger vist at en stor andel av avtalene mislykkes i å tjene inn kapitalkostnaden sin, som regel fordi kjøperen har betalt for mye eller ikke klart å samle virksomhetene som planlagt. Avtalene som lykkes, har en tendens til å ha en klar strategisk begrunnelse, en disiplinert pris og en realistisk integrasjonsplan, og de er ofte mindre enn de som skaper store overskrifter.

Hva veksten gjør med markedene

Konsentrasjon

I enkelte indekser utgjør nå en håndfull svært store selskaper en stor del av den samlede verdien. I den amerikanske S&P 500-indeksen sto de ti største selskapene for om lag en tredjedel av indeksens verdi de siste årene. Dette betyr at indeksinvestorer er mer eksponert for skjebnen til noen få selskaper enn de kanskje er klar over.

Press på konkurrenter og leverandører

Store selskaper kan diktere vilkår overfor leverandører, tilby pakkeløsninger og bruke mer på forskning enn de fleste rivaler. Mindre konkurrenter svarer ofte med å spesialisere seg, inngå partnerskap eller bli kjøpt opp.

Regulering og konkurranserett

Myndighetene har reagert på vekst gjennom oppkjøp og plattformmakt. I EU utpekte forordningen om digitale markeder (Digital Markets Act) seks selskaper som «dørvoktere» i 2023: Alphabet, Amazon, Apple, ByteDance, Meta og Microsoft. Disse møter ekstra plikter knyttet til hvordan de behandler konkurrenter og brukere. I USA har regulatorer og domstoler reist flere konkurranserettslige søksmål mot store teknologiselskaper. For investorer utgjør regulatorisk risiko nå en del av regnestykket for eller imot gigantselskaper.

Arbeidsmarkeder og lokaløkonomi

En stor arbeidsgiver kan løfte lønninger og standarder i en region, eller dominere den lokale ansettelsen. Når slike selskaper kutter i staben, blir virkningen stor.

Slik vurderer du en gigants vekst som investor

1. Skille organisk vekst fra oppkjøpsvekst. Se på veksten når oppkjøp er holdt utenfor. Dersom den er svakt, lener selskapet seg på å kjøpe omsetning.
2. Se på kapitalavkastningen. Vekst som kaster av seg mindre enn kapitalkostnaden, reduserer verdien, uansett hvor stor omsetningen er.
3. Sjekk oppkjøpshistorikken. Har tidligere avtaler blitt nedskrevet? Har oppkjøpte virksomheter nådd målene sine?
4. Forstå den økonomiske vollgraven (moat). Ligger fordelene i stordriftsfordeler, nettverkseffekter, bytte kostnader, merkevare eller immaterielle rettigheter, og er dette fortrinnet voksende eller krympende?
5. Test konsentrasjonen. Hvor stor del av omsetningen kommer fra ett enkelt produkt, én kunde eller én nasjon?
6. Pris inn regulering. Vurder hva som skjer dersom de mest lønnsomme praksisene blir begrenset.

For konkurrenter: Dette bør du gjøre

• Konkurrer der skala har mindre å si, for eksempel innen service, spesialisering eller lokalkunnskap.
• Inngå partnerskap med andre mellomstore selskaper for å dele kostnader.
• Bygg produkter som fungerer sømløst med gigantens plattform, samtidig som du beholder kontrollen over kundeforholdene.
• Vær et troverdig oppkjøpsobjekt og vit hva du er verdt.

For å sjekke de grunnleggende faktaene om et selskap du undersøker, kan du starte med vår guide til hvordan du verifiserer en bedriftsprofil på nett. For en oversikt over verdens største teknologiselskaper, se ti teknologiselskaper som former bransjen.

Ofte stilte spørsmål

Er større alltid bedre for et selskap?

Nei. Skala gir kostnadsfordeler og forhandlingsmakt, men det kan også gjøre beslutningsprosessene tregere og tiltrekke seg regulering. Mange store selskaper har tapt terreng til mindre, raskere rivaler.

Hva er en «moat» (vollgrav)?

En varig konkurransefordel som beskytter et selskaps profitt mot konkurrenter, slik som sterke merkevarer, nettverkseffekter, patenter eller lave kostnader. Begrepet ble gjort populært av investoren Warren Buffett.

Skaper fusjoner verdier for aksjonærene?

I gjennomsnitt oppnår kjøperens aksjonærer lite eller ingenting og taper ofte, mens målselskapets aksjonærer profitterer på premieren som betales. Resultatene varierer i stor grad fra avtale til avtale.

Kilder og videre lesning

• Europa-kommisjonen, forordningen om digitale markeder (Digital Markets Act) og utpekte dørvoktere, på digital-markets-act.ec.europa.eu.
• Selskapsmeldinger og årsrapporter for de omtalte oppkjøpene, tilgjengelig på de enkelte selskapenes投资者relatertesider (investor relations) og gjennom innrapporteringer til det amerikanske finanstilsynet US Securities and Exchange Commission på sec.gov.
• S&P Dow Jones Indices, data om indekssonsentrasjon, på spglobal.com/spdji.

Avtaleverdiene er avrundet og hentet fra offentlige kunngjøringer; markedsandeler endrer seg over tid. Denne artikkelen er generell informasjons og utgjør ikke investeringsrådgivning.