Come crescono i giganti del settore: strategie e impatto sul mercato

Come le grandi aziende continuano a crescere

Una volta che un'azienda domina il proprio mercato domestico, la crescita diventa più difficile. Non può semplicemente vendere una quantità leggermente superiore dello stesso prodotto, perché c'è ben poco margine da conquistare. I giganti che continuano a crescere tendono a fare affidamento su una manciata di strategie, spesso combinate tra loro. Comprenderle aiuta gli investitori a valutare se la crescita di un'azienda sia duratura e consente a concorrenti, fornitori e autorità di regolamentazione di intuire quale sarà probabilmente la prossima mossa della società.

Cinque strategie di crescita, con esempi reali

Questi esempi sono puramente illustrativi e non costituiscono raccomandazioni. Il punto chiave è lo schema ricorrente: ogni strategia ha una logica chiara e un modo tipico in cui può fallire.

Perché la crescita tramite acquisizioni spesso delude

Le acquisizioni sono la forma di crescita più visibile e quella dai risultati più altalenanti. Studi condotti da società di consulenza e accademici hanno dimostrato ripetutamente che gran parte delle operazioni non riesce a coprire il proprio costo del capitale, di solito perché l'acquirente ha pagato troppo o non è riuscito a integrare le aziende come previsto. Le operazioni che funzionano tendono ad avere una chiara logica strategica, un prezzo disciplinato e un piano di integrazione realistico, e sono spesso di dimensioni inferiori rispetto ai casi che fanno notizia.

L'impatto della crescita sui mercati

Concentrazione

In alcuni indici, una manciata di aziende di grandissime dimensioni rappresenta ormai gran parte del valore totale. Nell'indice statunitense S&P 500, le dieci società maggiori hanno rappresentato circa un terzo del valore dell'indice negli ultimi anni. Ciò significa che gli investitori orientati agli indici sono più esposti alle sorti di poche aziende di quanto potrebbero realizzare.

Pressione su concorrenti e fornitori

Le grandi aziende possono imporre le condizioni ai fornitori, raggruppare i prodotti in bundle e investire in ricerca più della maggior parte dei rivali. I concorrenti più piccoli spesso reagiscono specializzandosi, stringendo partnership o facendosi acquisire.

Regolamentazione e antitrust

Le autorità hanno risposto alla crescita tramite acquisizioni e al potere delle piattaforme. Nell'Unione Europea, il Digital Markets Act ha designato sei aziende come "gatekeeper" nel 2023: Alphabet, Amazon, Apple, ByteDance, Meta e Microsoft, le quali devono affrontare obblighi aggiuntivi riguardo al trattamento di concorrenti e utenti. Negli Stati Uniti, autorità di regolamentazione e tribunali hanno intentato diverse cause antitrust contro grandi società tecnologiche. Per gli investitori, il rischio normativo fa ormai parte dell'analisi a favore o contro le aziende giganti.

Mercati del lavoro ed economie locali

Un grande datore di lavoro può aumentare salari e standard in una regione, oppure dominare le assunzioni locali. Quando taglia i posti di lavoro, l'impatto è notevole.

Come valutare la crescita di un gigante in veste di investitore

1. Separare la crescita organica da quella acquisita. Osservare la crescita al netto delle acquisizioni. Se risulta debole, l'azienda si affida all'acquisto di fatturato.
2. Esaminare i rendimenti sul capitale. La crescita che genera un rendimento inferiore al costo del capitale distrugge valore, indipendentemente dall'ammontare dei ricavi.
3. Controllare lo storico delle acquisizioni. Le operazioni passate sono state svalutate? Le aziende acquisite hanno raggiunto i loro obiettivi?
4. Comprendere il vantaggio competitivo (moat). Il vantaggio risiede nella scala, negli effetti di rete, nei costi di transizione, nel marchio o nella proprietà intellettuale, e sta crescendo o diminuendo?
5. Verificare la concentrazione. Qual è la percentuale di ricavi proveniente da un singolo prodotto, cliente o paese?
6. Prezzare la regolamentazione. Considerare cosa accadrebbe se le pratiche più redditizie venissero limitate.

Per i concorrenti: cosa fare

• Competere laddove la scala conta meno, come nei servizi, nella specializzazione o nella conoscenza locale.
• Collaborare con altre aziende di medie dimensioni per condividere i costi.
• Creare prodotti che funzionino con la piattaforma del gigante, mantenendo tuttavia il controllo delle relazioni con i clienti.
• Essere un target di acquisizione credibile e conoscere il proprio valore.

Per verificare i fatti fondamentali di qualsiasi azienda oggetto di ricerca, inizia dalla nostra guida su come verificare il profilo di un'azienda online. Per un'analisi delle maggiori aziende tecnologiche del mondo, consulta l'articolo sulle dieci aziende tech che stanno plasmando il settore.

Domande frequenti

Essere più grandi è sempre meglio per un'azienda?

No. La scala offre vantaggi di costo e potere contrattuale, ma può rallentare i processi decisionali e attirare la regolamentazione. Molte grandi aziende hanno perso terreno a favore di rivali più piccoli e agili.

Cos'è un vantaggio competitivo (moat)?

Un vantaggio competitivo duraturo che protegge i profitti di un'azienda dalla concorrenza, come marchi forti, effetti di rete, brevetti o costi contenuti. Il termine è stato reso popolare dall'investitore Warren Buffett.

Le fusioni creano valore per gli azionisti?

In media, gli azionisti dell'acquirente guadagnano poco e spesso registrano perdite, mentre gli azionisti della società target beneficiano del premio pagato. I risultati variano notevolmente da un'operazione all'altra.

Fonti e approfondimenti

• Commissione Europea, Digital Markets Act e gatekeeper designati, su digital-markets-act.ec.europa.eu.
• Comunicati societari e relazioni annuali relativi alle acquisizioni citate, disponibili nelle pagine di investor relations di ciascuna azienda e nei documenti depositati presso la US Securities and Exchange Commission, su sec.gov.
• S&P Dow Jones Indices, dati sulla concentrazione degli indici, su spglobal.com/spdji.

I valori delle operazioni sono arrotondati e tratti da comunicati pubblici; le quote di mercato variano nel tempo. Questo articolo fornisce informazioni generali e non costituisce una consulenza d'investimento.