Cara Raksasa Industri Bertumbuh: Strategi dan Dampak Pasar

Bagaimana perusahaan berskala besar terus bertumbuh

Begitu sebuah perusahaan mendominasi pasar asalnya, pertumbuhan menjadi semakin sulit. Perusahaan tidak bisa lagi sekadar menjual sedikit lebih banyak dari produk yang sama, karena tidak banyak pangsa pasar yang tersisa untuk direbut. Para raksasa yang terus mencatatkan pertumbuhan biasanya mengandalkan segelintir strategi, sering kali dengan mengkombinasikannya. Memahami strategi-strategi ini membantu investor menilai apakah pertumbuhan suatu perusahaan bersifat berkelanjutan, serta membantu para pesaing, pemasok, dan regulator memahami langkah apa yang kemungkinan besar akan diambil perusahaan tersebut selanjutnya.

Lima strategi pertumbuhan beserta contoh nyata

Contoh-contoh ini bersifat ilustratif, bukan rekomendasi. Poin utamanya adalah pola tersebut: setiap strategi memiliki logika yang jelas dan cara khas tersendiri dalam mengalami kegagalan.

Mengapa pertumbuhan melalui akuisisi kerap mengecewakan

Akuisisi adalah bentuk pertumbuhan yang paling kasat mata sekaligus yang paling tidak konsisten hasilnya. Studi yang dilakukan oleh berbagai firma konsultan dan akademisi secara konsisten menemukan bahwa sebagian besar kesepakatan gagal mengembalikan biaya modalnya, yang biasanya disebabkan oleh harga pembelian yang terlalu tinggi atau ketidakmampuan memadukan bisnis seperti yang direncanakan. Akuisisi yang berhasil cenderung didorong oleh alasan strategis yang jelas, penetapan harga yang disiplin, rencana integrasi yang realistis, dan sering kali skalanya lebih kecil daripada kasus-kasus besar yang menjadi sorotan media.

Dampak pertumbuhan terhadap pasar

Konsentrasi pasar

Dalam beberapa indeks, segelintir perusahaan berkapitalisasi sangat besar kini menyumbang porsi yang sangat besar dari total nilai pasar. Di indeks S&P 500 AS, sepuluh perusahaan terbesar menyumbang sekitar sepertiga dari nilai indeks dalam beberapa tahun terakhir. Ini berarti investor indeks memiliki eksposur yang lebih besar terhadap nasib segelintir perusahaan daripada yang mungkin mereka sadari.

Tekanan pada pesaing dan pemasok

Perusahaan besar dapat mendikte syarat bagi pemasok, memaketkan produk secara bersamaan, dan menggelontorkan dana riset yang jauh lebih besar daripada kebanyakan rivalnya. Para pesaing yang lebih kecil sering kali merespons dengan cara melakukan spesialisasi, menjalin kemitraan, atau membiarkan diri mereka diakuisisi.

Regulasi dan antimonopoli

Otoritas merespons tren pertumbuhan lewat akuisisi dan kekuatan platform ini dengan berbagai kebijakan. Di Uni Eropa, Digital Markets Act menetapkan enam perusahaan sebagai "penjaga gerbang" (gatekeeper) pada tahun 2023: Alphabet, Amazon, Apple, ByteDance, Meta, dan Microsoft, yang harus mematuhi kewajiban tambahan terkait perlakuan mereka terhadap pesaing dan pengguna. Di Amerika Serikat, para regulator dan pengadilan telah mengajukan sejumlah gugatan antimonopoli terhadap perusahaan-perusahaan teknologi besar. Bagi para investor, risiko regulasi kini telah menjadi bagian dari pertimbangan dalam menilai layak atau tidaknya berinvestasi di perusahaan raksasa.

Pasar tenaga kerja dan perekonomian lokal

Perusahaan berskala besar sebagai pemberi kerja utama dapat menaikkan standar upah di suatu wilayah atau mendominasi pasar tenaga kerja lokal. Sebaliknya, ketika mereka melakukan pemutusan hubungan kerja, dampaknya akan sangat masif.

Cara menilai pertumbuhan perusahaan raksasa sebagai investor

1. Pisahkan pertumbuhan organik dari pertumbuhan hasil akuisisi. Perhatikan pertumbuhan setelah mengeluarkan dampak akuisisi. Jika pertumbuhannya lemah, berarti perusahaan tersebut sangat bergantung pada strategi membeli pendapatan.
2. Perhatikan tingkat pengembalian modal (return on capital). Pertumbuhan yang menghasilkan imbal hasil di bawah biaya modal justru akan menggerus nilai perusahaan, betapapun besarnya angka pendapatan yang dibukukan.
3. Telusuri rekam jejak akuisisi. Apakah akuisisi masa lalu pernah mengalami penurunan nilai (write-down)? Apakah bisnis yang diakuisisi berhasil mencapai target mereka?
4. Pahami keunggulan kompetitif (moat). Apakah keunggulan perusahaan terletak pada skala, efek jaringan, biaya peralihan, merek, atau kekayaan intelektual, dan apakah keunggulan tersebut semakin kuat atau justru melemah?
5. Uji tingkat konsentrasi. Seberapa besar pendapatan yang bergantung pada satu produk, satu pelanggan, atau satu negara saja?
6. Perhitungkan faktor regulasi. Pertimbangkan apa yang akan terjadi jika praktik bisnis mereka yang paling menguntungkan dibatasi oleh hukum.

Panduan bagi para pesaing: Apa yang harus dilakukan

• Bersainglah di area yang tidak terlalu bergantung pada skala besar, seperti kualitas layanan, spesialisasi, atau pemahaman mendalam secara lokal.
• Bermitra dengan perusahaan menengah lainnya untuk berbagi beban biaya.
• Bangun produk yang terintegrasi dengan platform perusahaan raksasa tersebut namun tetap mempertahankan kontrol penuh atas hubungan dengan pelanggan.
• Jadilah target akuisisi yang kredibel dan ketahui nilai wajar perusahaan Anda sendiri.

Untuk memverifikasi fakta dasar dari perusahaan mana pun yang sedang Anda teliti, mulailah dengan panduan kami tentang cara memverifikasi profil perusahaan secara online. Untuk melihat lebih dekat perusahaan-perusahaan teknologi terbesar di dunia, baca ulasan sepuluh perusahaan teknologi yang membentuk masa depan industri.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apakah ukuran yang lebih besar selalu lebih baik bagi sebuah perusahaan?

Belum tentu. Skala besar memang menghadirkan keunggulan biaya dan daya tawar, namun juga dapat memperlambat proses pengambilan keputusan serta menarik perhatian regulator. Banyak perusahaan besar yang justru tertinggal dari rival-rival yang lebih kecil dan bergerak lebih lincah.

Apa yang dimaksud dengan moat?

Moat adalah keunggulan kompetitif jangka panjang yang melindungi keuntungan perusahaan dari gempuran pesaing, seperti merek yang kuat, efek jaringan, hak paten, atau struktur biaya yang rendah. Istilah ini dipopulerkan oleh investor terkemuka Warren Buffett.

Apakah aksi korporasi seperti merger benar-benar menciptakan nilai bagi pemegang saham?

Secara rata-rata, pemegang saham perusahaan pengakuisisi jarang mendapatkan keuntungan dan bahkan sering kali merugi, sementara pemegang saham perusahaan target diuntungkan oleh premi yang dibayarkan. Hasil akhirnya sangat bervariasi tergantung pada masing-masing transaksi.

Sumber dan bacaan lanjutan

• Komisi Eropa, Digital Markets Act dan penetapan penjaga gerbang (gatekeeper), dapat diakses melalui digital-markets-act.ec.europa.eu.
• Pengumuman perusahaan dan laporan tahunan untuk setiap akuisisi yang disebutkan, tersedia di halaman hubungan investor masing-masing perusahaan serta melalui dokumen pengajuan (filing) di Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) di sec.gov.
• S&P Dow Jones Indices, data konsentrasi indeks, dapat diakses melalui spglobal.com/spdji.

Nilai transaksi dibulatkan dan bersumber dari pengumuman publik; pangsa pasar dapat berubah seiring waktu. Artikel ini disajikan untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat investasi.