कॉरपोरेट लिक्विडिटी: बफर्स, स्ट्रेस टेस्ट और कैश स्वीप्स

कैश कंपनी के हाथ से जाने वाली आखिरी और जरूरत पड़ने पर सबसे पहली चीज़ होती है

मुनाफे में चल रही कंपनियां भी कैश खत्म होने पर बंद हो जाती हैं, और कैश खत्म होने की वजहें मुनाफे से पूरी तरह अलग हो सकती हैं: जैसे किसी बड़े ग्राहक का भुगतान में देरी करना, किसी बैंक या ऋणदाता द्वारा क्रेडिट लाइन वापस खींच लेना, कीमतों में बढ़ोतरी से पहले लागत का बढ़ जाना, या कंपनी का पैसा रखने वाले बैंक का संकट में आ जाना। एक लिक्विडिटी बफर (नकद और सुरक्षित वित्त पोषण का बफर) दरअसल कैश और स्वीकृत फंड्स का वह सेट होता है जिसे कोई कंपनी अपने सामने आने वाली समस्याओं से निपटते हुए बिलों का भुगतान जारी रखने के लिए अपने पास रखती है। इस गाइड में हम यह जानेंगे कि बफर का आकार कैसे तय किया जाए, इसका परीक्षण कैसे किया जाए और बिना किसी जोखिम के अतिरिक्त कैश को काम पर कैसे लगाया जाए।

बफर में क्या-क्या शामिल होता है

बफर का आकार (साइज) कैसे तय करें

पारंपरिक नियम: लागत के कितने महीने

कई छोटी कंपनियां तीन से छह महीने के फिक्स्ड ऑपरेटिंग खर्चों के बराबर कैश रखती हैं। यह तरीका आसान तो है, लेकिन यह कंपनी के अपने जोखिम प्रोफाइल को नजरअंदाज करता है।

बेहतर तरीका: तनाव के हालातों (स्ट्रेस सिनेरियो) के आधार पर साइज तय करना

1. साप्ताहिक आधार पर अपडेट होने वाला रोलिंग 13-हफ्ते का कैश फ्लो पूर्वानुमान तैयार करें, जिससे यह पता चले कि कैश कब आ रहा है और कब जा रहा है।
2. वास्तविक झटकों को परिभाषित करें, जैसे बिक्री में 20 से 30 प्रतिशत की गिरावट, किसी बड़े ग्राहक द्वारा 30 से 60 दिन की देरी से भुगतान, सप्लायरों द्वारा क्रेडिट अवधि घटाना, या क्रेडिट लाइन का वापस लिया जाना।
3. प्रत्येक झटके को पूर्वानुमान (forecast) के माध्यम से जांचें और देखें कि सबसे कम कैश का स्तर (लोवेस्ट कैश पॉइंट) क्या है और यह स्थिति कितने समय तक रहती है।
4. बफर को इस तरह सेट करें कि कंपनी अनुमानित झटकों के संयोजन (कॉम्बिनेशन) को कुछ मार्जिन के साथ आसानी से झेल सके।

उपयोगी उपाय

• लिक्विडिटी रनवे: यह अवधि कि कोई कंपनी तनाव के माहौल में अपने उपलब्ध कैश और कमिटेड फंड्स से कितने हफ्तों तक अपने सभी दायित्वों का भुगतान कर सकती है।
• अनड्रॉ कमिटेड फैसिलिटीज (अप्रयुक्त स्वीकृत सुविधाएं) और उनकी समाप्ति तिथि।
• कवीनेंट हेडरूम: लोन की शर्तों (कवीनेंट) के उल्लंघन से पहले कंपनी के परिणामों में कितनी गिरावट आ सकती है, जिसके बाद ऋणदाता रीपेमेंट (भुगतान) की मांग कर सकता है।
• कैش कन्वर्जन साइकिल: इन्वेंट्री और प्राप्य (receivables) को कैश में बदलने में लगने वाले दिन, जिसमें से सप्लायरों को भुगतान करने में लगने वाले दिन घटाए जाते हैं।
• कॉन्सेंट्रेशन (केंद्रण): किसी एक बैंक में रखे गए कैश का हिस्सा, और किसी एक ग्राहक से मिलने वाले राजस्व (रेवेन्यू) का हिस्सा।

कैश स्वीप्स और पूलिंग

कई खातों वाली कंपनियां बैलेंस को वहां ट्रांसफर करने के लिए स्वीप्स का उपयोग करती हैं जहां उनकी जरूरत हो या जहां सबसे अच्छा रिटर्न मिल रहा हो। एक जीरो-बैलेंस स्वीप हर दिन के अंत में सहायक कंपनियों के खातों से फंड को एक सेंट्रल अकाउंट में ट्रांसफर कर देता है। एक टारगेट-बैलेंस स्वीप हर खाते में एक निश्चित न्यूनतम राशि छोड़ता है। स्वीप्स से बेकार पड़े कैश और उधार की लागत कम होती है, लेकिन इससे इंटरकंपनी बैलेंस बनते हैं जिनके टैक्स और कानूनी निहितार्थ होते हैं। क्रॉस-बॉर्डर कैश पूलिंग पर हमारी गाइड इन संरचनाओं के बारे में विस्तार से बताती है।

अतिरिक्त कैश को कहां रखें

• बैंक डिपॉजिट्स सरल होते हैं लेकिन यह कंपनी को डिपॉजिट इंश्योरेंस सीमा से परे बैंक के क्रेडिट जोखिम में डालते हैं।
• सरकारी बॉन्ड/बिल्ड (Government bills) बहुत सुरक्षित और लिक्विड होते हैं, हालांकि इनका रिटर्न (यील्ड) कम होता है।
• मनी मार्केट फंड्स विविधीकरण (डाइवर्सिफिकेशन) और दैनिक तरलता (डेली लिक्विडिटी) प्रदान करते हैं, लेकिन इनकी कोई गारंटी नहीं होती है। नियामकों ने नियमों को सख्त कर दिया है: अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) के 2023 के सुधारों ने मनी मार्केट फंड्स के लिए न्यूनतम तरलता आवश्यकताओं को बढ़ाया और कुछ मामलों में लिक्विडिटी फीस शुरू की, और ईयू (EU) के अपने नियम भी हैं।
• अल्पकालिक बॉन्ड या अन्य साधन अधिक रिटर्न दे सकते हैं लेकिन संकट के समय इनमें मूल्य की गिरावट आ सकती है या इन्हें बेचना मुश्किल हो सकता है।

एक लिखित इन्वेस्टमेंट पॉलिसी में अनुमत उपकरणों, क्रेडिट रेटिंग के न्यूनतम स्तर, किसी भी काउंटरपार्टी के लिए अधिकतम जोखिम और मैच्योरिटी की सीमा तय होनी चाहिए। इसका मुख्य उद्देश्य पूंजी की सुरक्षा और तरलता को प्राथमिकता देना है, रिटर्न को उसके बाद रखना है।

हालिया बैंक विफलताओं से सीख

जब मार्च 2023 में सिलिकॉन वैली बैंक फेल हुआ, तो कई कंपनियों को एहसास हुआ कि उनका कैश कितना एक ही जगह केंद्रित था। उदाहरण के लिए, स्ट्रीमिंग कंपनी रोकू (Roku) ने खुलासा किया था कि उसका लगभग 48.7 करोड़ डॉलर उस बैंक में जमा था। अधिकारियों ने अंततः सभी जमाकर्ताओं की रक्षा की, लेकिन बैंक के डूबने के समय कंपनियां इस बात पर भरोसा नहीं कर सकती थीं। इसके व्यावहारिक सबक ये हैं: कई मजबूत बैंकों में कैश फैलाएं, दूसरे बैंक में ऑपरेटिंग अकाउंट रखें, और आपातकालीन स्थिति में भुगतान के कट-ऑफ समय सहित पैसे को कितनी तेजी से ट्रांसफर किया जा सकता है, इसकी समीक्षा करें।

इस कहानी के बैंक वाले पक्ष को समझने के लिए, बैंक लिक्विडिटी मैनेजमेंट पर हमारी गाइड देखें, और फैमिली ऑफिस के लिए, फैमिली ऑफिस लिक्विडिटी मैनेजमेंट देखें।

प्रत्येक तिमाही में समीक्षा के लिए एक चेकलिस्ट

1. क्या 13-सप्ताह का पूर्वानुमान अद्यतन (अप-टू-डेट) है और वास्तविक परिणामों के अनुसार सटीक है?
2. प्रत्येक तनाव के परिदृश्य (स्ट्रेस सिनेरियो) के तहत सबसे कम कैश का स्तर क्या है?
3. क्रेडिट सुविधाएं कब समाप्त हो रही हैं और क्या ऋण की शर्तें (कवीनेंट) ठीक स्थिति में हैं?
4. प्रत्येक बैंक में और प्रत्येक देश में कितना कैश रखा है?
5. क्या निवेश नीति (इन्वेस्टमेंट पॉलिसी) अभी भी कंपनी की जोखिम उठाने की क्षमता से मेल खाती है?
6. पैसे ट्रांसफर करने के लिए कौन अधिकृत है, और यदि सिस्टम या लोग उपलब्ध न हों तो इसके लिए क्या आकस्मिक योजना (कंटिंजेंसी) है?

अक्सर पूछे जाने वाले सवाल

कंपनी को कितना कैश अपने पास रखना चाहिए?

इसका कोई एक निश्चित जवाब नहीं है। कई छोटे व्यवसाय तीन से छह महीने के खर्चों के बराबर कैश रखते हैं, लेकिन सही स्तर इस बात पर निर्भर करता है कि राजस्व कितना अनुमानित है, कंपनी कितनी तेजी से लागत कम कर सकती है और उसकी क्रेडिट लाइन कितनी भरोसेमंद हैं।

क्या अधिक कैश रखना हमेशा सुरक्षित होता है?

नहीं, यदि इसे किसी एक कमजोर बैंक में रखा गया है या ऐसे रूप में रखा गया है जिसे निकालना मुश्किल हो। मात्रा (क्वांटिटी) जितनी महत्वपूर्ण है, उतनी ही गुणवत्ता (क्वालिटी) और सुलभता (एक्सेसिबिलिटी) भी मायने रखती है।

कवीनेंट (Covenant) क्या है?

लोन समझौते में एक शर्त, जैसे कि न्यूनतम ब्याज कवरेज अनुपात। इसका उल्लंघन होने पर ऋणदाता (लेंडर) जल्दी भुगतान की मांग कर सकता है।

स्त्रोत और आगे पढ़ने के लिए सामग्री

• एसोसिएशन फॉर फाइनेंशियल प्रोफेशनल्स, ट्रेजरी और लिक्विडिटी मार्गदर्शन, afponline.org पर।
• यूएस सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन, 2023 मनी मार्केट फंड सुधार, sec.gov पर।
• फेडरल रिजर्व बोर्ड, Review of the Federal Reserve's Supervision and Regulation of Silicon Valley Bank (2023), federalreserve.gov पर।
• रोकू, इंक., फॉर्म 8-K 10 मार्च 2023 को दायर किया गया, sec.gov पर।

नियम और उत्पाद समय के साथ बदलते हैं; अपने सलाहकारों और बैंकों से विवरण की पुष्टि अवश्य कर लें। यह लेख सामान्य जानकारी के लिए है, वित्तीय सलाह नहीं।