Yrityksen likviditeetti: Puskurit, stressitestit ja käteissiirrot

Käteinen on asia, joka yritykseltä loppuu viimeisenä – ja jota se tarvitsee ensimmäisenä

Kannattavat yritykset kaatuvat silloin, kun kassa tyhjenee. Kassavarat voivat loppua syistä, joilla ei ole mitään tekemistä voiton tekemisen kanssa: suuri asiakas maksaa laskunsa myöhässä, luotottaja vetää luottolimiitin pois, kustannukset nousevat ennen hintoja tai yrityksen varoja säilyttävä pankki joutuu vaikeuksiin. Likviditeettipuskuri tarkoittaa käteisvarojen ja sitovien rahoituslimiittien kokonaisuutta, jonka turvin yritys pystyy maksamaan laskunsa ongelmien keskelläkin. Tämä opas kertoo, miten puskurin koko määritellään, miten sitä testataan ja miten ylimääräistä käteistä voidaan pitää tuottamassa ilman liiallisia riskejä.

Mikä lasketaan puskuriksi

Miten puskurin koko määritellään

Nyrkkisääntö: kuukausittaiset kustannukset

Monet pk-yritykset pitävät kassassaan 3–6 kuukauden kiinteitä käyttökustannuksia vastaavan summan. Tämä on yksinkertainen tapa, mutta se ei ota huomioon yrityksen omaa riskiprofiilia.

Parempi tapa: mitoitus stressiskenaarioiden kautta

1. Laadi rullaava 13 viikon kassavirtiennuste, jota päivitetään viikoittain ja joka näyttää kassaan tulevat ja sieltä lähtevät rahat.
2. Määritä realistiset shokit, kuten 20–30 prosentin pudotus myynnissä, tärkeän asiakkaan 30–60 päivää myöhässä olevat maksut, toimittajien lyhentämät maksuajat tai luottolimiitin peruuttaminen.
3. Aja jokainen shokki ennusteen läpi ja merkitse ylös kassan alhaisin piste sekä sen kesto.
4. Mitoita puskuri niin, että yritys selviää pitämistään mahdollisina yhdistelmistä eri shokkeja riittävällä marginaalilla.

Hyödylliset mittarit

• Likviditeettipuskurin kesto (liquidity runway): montako viikkoa yritys pystyy maksamaan kaikki velvoitteensa käytettävissä olevalla käteisellään ja sitovalla rahoituksellaan stressiskenaariossa.
• Käyttämättömät sitovat limiitit ja niiden eräpäivät.
• Kovenanttimarginaali (covenant headroom): kuinka paljon tulos voi laskea ennen kuin lainaehtoja rikotaan, mikä antaisi luotottajalle oikeuden vaatia lainan takaisinmaksua.
• Kassan kiertoaika (cash conversion cycle): päivät, jotka varastojen ja myyntisaamisten muuttamiseen rahaksi kuluu, miinus toimittajien maksuun käytetyt päivät.
• Keskittyneisyys: yhdellä ainoalla pankilla olevan käteisen osuus ja yhden asiakkaan tuoma osuus liikevaihdosta.

Käteisen keskitys ja sweep-järjestelyt

Yritykset, joilla on käytössään useita tilejä, käyttävät automaattisia siirtoja (sweep) varojen ohjaamiseksi sinne, missä niitä tarvitaan tai missä ne tuottavat parhaiten. Nollasaldo-sweep siirtää varat tytäryhtiöiden tileiltä keskitetylle tilille jokaisen päivän päätteeksi. Tavoitesaldo-sweep jättää jokaiselle tilille tietyn vähimmäissaldon. Siirrot vähentävät tyhjäkäynnillä olevaa käteistä ja lainakustannuksia, mutta ne synnyttävät yhtiöiden välisiä saldolaskelmia, joilla on vero- ja oikeudellisia vaikutuksia. Rajat ylittävää kassanhallintaa (cash pooling) käsittelevä oppaamme kuvaa näitä rakenteita tarkemmin.

Mihin ylimääräinen käteinen sijoitetaan

• Pankkitalletukset ovat helppo ratkaisu, mutta altistavat yrityksen pankin riskeille talletussuojan rajojen ylittäviltä osin.
• Valtion velkakirjat ovat erittäin turvallisia ja likvidejä, mutta niiden tuotto on matalampi.
• Rahamarkkinarahastot tarjoavat hajautusta ja päivittäistä likviditeettiä, mutta niillä ei ole pääomaturvaa. Sääntelyviranomaiset ovat kiristäneet sääntöjä: Yhdysvaltain arvopaperikomission (SEC) vuoden 2023 uudistukset nostivat rahamarkkinarahastojen vähimmäislikviditeettivaatimuksia ja ottivat tietyissä tapauksissa käyttöön likviditeettipalkkioita, ja EU:lla on omat sääntönsä.
• Lyhyen aikavälin joukkovelkakirjalat tai muut instrumentit saattavat tuottaa enemmän, mutta niiden arvo voi laskea tai niiden myyminen kriisitilanteessa voi olla vaikeaa.

Ohjeistukset ja riskienhallinta

Kirjallisessa sijoituspolitiikassa tulisi määritellä sallitut instrumentit, luottoluokitusten vähimmäistasot, vastapuolikohtainen enimmäisaltistus ja eräpäivärajoitukset. Tavoitteena on ensisijaisesti pääoman turvaaminen ja likviditeetti, vasta toissijaisesti tuotto.

Opetukset viimeaikaisista pankkikaatumisista

Kun Silicon Valley Bank kaatui maaliskuussa 2023, monet yritykset oppivat, miten keskittyneitä niiden kassavarat olivat. Esimerkiksi suoratoistopalvelu Roku kertoi pitävänsä kyseisessä pankissa noin 487 miljoonaa dollaria. Viranomaiset suojasivat lopulta kaikki tallettajat, mutta yritykset eivät olisi voineet luottaa tähän pankin kriisiytyessä. Käytännön opit: hajauta käteisvarat useille vahvoille pankeille, pidä käyttötilit toisessa pankissa ja tarkista, kuinka nopeasti pystyt siirtämään rahaa hätätilanteessa, mukaan lukien maksujen arvonpäivät ja katkaisevat ajat.

Pankin näkökulmaan aiheesta voit tutustua pankin likviditeetinhallintaa käsittelevässä oppaassamme ja perhevarallisuusyhtiöiden osalta family office -likviditeetinhallinnan oppaassa.

Neljännesvuosittain tarkistettava muistilista

1. Onko 13 viikon ennuste ajan tasalla ja pitääkö se paikkansa toteutuneiden tulosten kanssa?
2. Mikä on kassan alhaisin piste kussakin stressiskenaariossa?
3. Milloin rahoituslimiitit erääntyvät ja ovatko kovenantit turvallisella tasolla?
4. Paljonko rahaa on kullakin pankilla ja missä maissa?
5. Vastaako sijoituspolitiikka edelleen yrityksen riskinottohalukkuutta?
6. Kenellä on valtuudet siirtää rahaa, ja mikä on varasuunnitelma järjestelmien tai henkilöiden ollessa poissa pelistä?

Usein kysytyt kysymykset

Paljonko käteistä yrityksen tulisi pitää hallussaan?

Yleispätevää vastausta ei ole. Monet pienet yritykset pitävät hallussaan kolmen–kuuden kuukauden kustannuksia vastaavaa summaa, mutta oikea taso riippuu siitä, miten ennustettavaa liikevaihto on, kuinka nopeasti yritys pystyy karsimaan kulujaan ja miten luotettavia sen luottolimiitit ovat.

Onko suuremman käteismäärän pitäminen aina turvallisempaa?

Ei silloin, jos varat säilytetään yhdessä heikossa pankissa tai muodossa, josta niihin on vaikea päästä käsiksi. Laatu ja saavutettavuus merkitsevät yhtä paljon kuin määrä.

Mikä on kovenantti?

Lainasopimukseen sisältyvä ehto, kuten vähimmäistason korkokattosuhde. Sen rikkominen voi antaa luotottajalle oikeuden vaatia ennenaikaista takaisinmaksua.

Lähteet ja lisälukemista

• Association for Financial Professionals, treasury and liquidity guidance, sivustolla afponline.org.
• US Securities and Exchange Commission, 2023 money market fund reforms, sivustolla sec.gov.
• Federal Reserve Board, Review of the Federal Reserve's Supervision and Regulation of Silicon Valley Bank (2023), sivustolla federalreserve.gov.
• Roku, Inc., Form 8-K filed 10 March 2023, sivustolla sec.gov.

Säännöt ja tuotteet muuttuvat; varmista aina yksityiskohdat asiantuntijoiltasi ja pankeiltasi. Tämä artikkeli on yleisluontoista tietoa eikä se ole sijoitusneuvonta.