Cómo crecen los gigantes industriales: estrategias e impacto en el mercado

Cómo las grandes empresas siguen creciendo

Una vez que una empresa domina su mercado nacional, el crecimiento se vuelve más difícil. No puede limitarse a vender un poco más del mismo producto, ya que queda poco margen por conquistar. Los gigantes que consiguen seguir creciendo suelen apoyarse en una serie de estrategias, a menudo combinadas. Comprenderlas ayuda a los inversores a juzgar si el crecimiento de una compañía es duradero, y permite a competidores, proveedores y reguladores anticipar cuáles serán sus próximos movimientos.

Cinco estrategias de crecimiento con ejemplos reales

Estos ejemplos son meramente ilustrativos y no constituyen recomendaciones. La clave reside en el patrón: cada estrategia cuenta con una lógica clara y una forma característica de fracasar.

Por qué el crecimiento por adquisiciones suele decepcionar

Las fusiones y adquisiciones son la forma más visible de crecimiento y la que ofrece resultados más dispares. Diversos estudios realizados por consultoras y académicos han demostrado en repetidas ocasiones que un gran porcentaje de las operaciones no logra recuperar su coste de capital, por lo general debido a que el comprador pagó demasiado o no pudo integrar las empresas según lo previsto. Las operaciones que funcionan suelen contar con una justificación estratégica clara, un precio disciplinado y un plan de integración realista, y a menudo son de menor envergadura que las operaciones más sonadas.

El impacto del crecimiento en los mercados

Concentración

En algunos índices, un puñado de empresas de gran tamaño representa ahora una parte sustancial del valor total. En el S&P 500 de EE. UU., las diez mayores empresas han concentrado aproximadamente un tercio del valor del índice en los últimos años. Esto significa que los inversores indexados están mucho más expuestos a la evolución de unas pocas firmas de lo que quizás perciben.

Presión sobre competidores y proveedores

Las grandes corporaciones pueden imponer condiciones a los proveedores, empaquetar productos y destinar mayores sumas a la investigación que la mayoría de sus rivales. Los competidores más pequeños suelen reaccionar especializándose, asociándose o siendo adquiridos.

Regulación y defensa de la competencia

Las autoridades han respondido al crecimiento impulsado por adquisiciones y al poder de las plataformas. En la Unión Europea, la Ley de Mercados Digitales designó en 2023 a seis empresas como «guardianes de acceso» (*gatekeepers*): Alphabet, Amazon, Apple, ByteDance, Meta y Microsoft, las cuales enfrentan obligaciones adicionales en cuanto al trato a competidores y usuarios. En Estados Unidos, los reguladores y los tribunales han interpuesto varias demandas antimonopolio contra grandes tecnológicas. Para los inversores, el riesgo regulatorio forma ya parte de la tesis de inversión a favor o en contra de las grandes corporaciones.

Mercados laborales y economías locales

Un gran empleador puede elevar los salarios y los estándares en una región, o bien dominar la contratación local. Cuando reduce su plantilla, el impacto es considerable.

Cómo evaluar el crecimiento de un gigante como inversor

1. Separar el crecimiento orgánico del adquirido. Analice el crecimiento excluyendo las adquisiciones. Si este es débil, la compañía depende exclusivamente de comprar ingresos.
2. Revisar la rentabilidad del capital. Un crecimiento que rinde por debajo del coste de capital destruye valor, por muy elevada que sea la cifra de ingresos.
3. Examinar el historial de adquisiciones. ¿Se han depreciado operaciones pasadas? ¿Cumplieron los objetivos las empresas adquiridas?
4. Comprender el foso económico (*moat*). ¿La ventaja competitiva se basa en la escala, los efectos de red, los costes de cambio, la marca o la propiedad intelectual, y está creciendo o disminuyendo?
5. Poner a prueba la concentración. ¿Qué porcentaje de los ingresos proviene de un solo producto, cliente o país?
6. Internalizar el riesgo regulatorio. Valore qué sucedería si se restringieran sus prácticas más lucrativas.

Para los competidores: qué hacer

• Competir en ámbitos donde la escala sea menos relevante, como la atención al cliente, la especialización o el conocimiento local.
• Asociarse con otras empresas medianas para compartir costes.
• Desarrollar productos que se integren con la plataforma del gigante sin perder el control sobre las relaciones con los clientes.
• Convertirse en un objetivo de adquisición creíble y conocer el propio valor de mercado.

Para verificar los datos básicos de cualquier empresa que esté investigando, comience por consultar nuestra guía sobre cómo verificar el perfil de una empresa en línea. Si desea examinar a fondo las mayores firmas tecnológicas del mundo, consulte el artículo sobre las diez tecnológicas que están moldeando la industria.

Preguntas frecuentes

¿Es siempre mejor que una empresa sea más grande?

No. La escala aporta ventajas de costes y poder de negociación, pero puede ralentizar la toma de decisiones y atraer la atención de los reguladores. Muchas grandes empresas han perdido terreno frente a rivales más pequeños y ágiles.

¿Qué es un foso económico (*moat*)?

Es una ventaja competitiva duradera que protege los beneficios de una empresa frente a sus competidores, como marcas sólidas, efectos de red, patentes o costes de producción bajos. Este concepto fue popularizado por el inversor Warren Buffett.

¿Crean valor las fusiones para los accionistas?

Por término medio, los accionistas de la empresa compradora obtienen pocos beneficios y a menudo incurren en pérdidas, mientras que los accionistas de la empresa adquirida se benefician de la prima pagada. Los resultados varían enormemente en función de cada operación.

Fuentes y lecturas adicionales

• Comisión Europea, Ley de Mercados Digitales y guardianes de acceso designados, en digital-markets-act.ec.europa.eu.
• Comunicados de empresas e informes anuales correspondientes a las adquisiciones citadas, disponibles en las secciones de relación con inversores de cada compañía y en los registros de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en sec.gov.
• S&P Dow Jones Indices, datos sobre la concentración de índices, en spglobal.com/spdji.

Los valores de las operaciones son aproximados y se han extraído de comunicados públicos; las cuotas de mercado varían con el tiempo. Este artículo tiene carácter informativo general y no constituye asesoramiento financiero.