Grensekryssende kontantslepp: Fysisk, notional og in-house banks

Problemet: kontanter på feil sted

Et multinasjonalt selskap kan være lønnsomt og likevel ha mangel på kontanter i landet der regninger skal betales. Samtidig sitter et annet datterselskap på inaktive midler i en annen valuta som gir minimal avkastning. Likviditetsstyring på tvers av landegrenser handler om å lokalisere disse midlene, flytte eller nettolere dem, og gjøre det uten å bryte skatte-, bank- eller valutaregler.

Tre spørsmål går igjen i enhver beslutning: Hvor befinner kontantene seg? Hva koster det å bruke dem? Og har selskapet lovmessig tillatelse til å flytte dem? Svarene avhenger av selskapsstruktur, jurisdiksjon og bankforbindelse, og en løsning som fungerer godt for virksomheter i Europa, er sjelden den rette for et selskap med salg i flere vekstmarkeder.

Fysisk pooling versus notional pooling

Notional pooling er attraktivt fordi saldoene ikke flyttes, men tilgjengeligheten er begrenset. Det er generelt utilgjengelig i enkelte store markeder – USA er det vanligste eksempelet – og etter Basel III har banker måttet holde kapital mot de bruttoeksponeringene som ligger bak motregningen, noe som har gjort dem mindre villige til å tilby tjenesten. Fysisk pooling er mer utbredt, men skaper konserninterne lån, og lån mellom selskaper i samme konsern tiltrekker seg skattemyndighetene sin oppmerksomhet.

Utover pooling: de andre verktøyene

• Nullstilling og målrettet saldo (Zero-balancing og target-balancing). Nullstilling tømmer hver konto til null ved dagens slutt. Målrettet saldo etterlater et bestemt beløp på hver konto slik at lokale betalinger fremdeles kan gjennomføres.
• Betalinger på vegne av og innkrevinger på vegne av (POBO og COBO). Sentralfinansavdelingen utfører og mottar betalinger på vegne av datterselskaper, noe som reduserer antall bankkontoer og kontantbeholdningen på dem.
• Virtuelle kontoer. En enkelt fysisk konto har tilknyttet en rekke virtuelle underkontoer med hver sin unike referanse, noe som forenkler avstemming på tvers av enheter og kunder.
• Flervalutakontoer. Å holde midler i den valutaen de tjenes opp i, kan forhindre unødvendige vekslinger, men eksponerer konsernet for valutakursendringer inntil kontantene tas i bruk.
• Valutaswapper og terminkontrakter. Brukes til å flytte likviditet mellom valutaer uten å påta seg valutarisiko.

Skatte- og sivilrettslige regler som styrer utformingen

Internprising. Lån mellom selskaper i samme konsern må prissettes som om de var inngått mellom uavhengige parter, et prinsipp som er fastsatt i OECDs retningslinjer for internprising. OECD la til spesifikke retningslinjer for finansielle transaksjoner, inkludert kontantpooling, i 2020. En pooling-avtale bør derfor dokumentere hvordan rentefotene beregnes, og hvorfor disse reflekterer markedsforholdene.

Rentebegrensning og kildeskatt. Mange land setter et tak på hvor mye renter et selskap kan fradragsføre, og krever kildeskatt på renter betalt til utlandet. I EU begrenser skattefluktsreglene (ATAD) nettorentefradrag til 30 prosent av EBITDA (resultat før renter, skatt, av- og nedskrivninger). En struktur som ser effektiv ut på kontantsiden, kan vise seg å bli kostbar etter skatt.

Kapital- og valutakontroll. Enkelte land begrenser overføring av midler ut av landet, og Pengefondet (IMF) publiserer en årlig rapport om valutatiltak og restriksjoner som utgjør et nyttig utgangspunkt. Kina har for eksempel egne regler for kontantpooling på tvers av grenser i renminbi, og flere andre markeder begrenser konserninterne lån eller krever særskilt godkjenning. Dette er opphavet til «innesperrede kontanter» (trapped cash): midler som er tilgjengelige på papiret, men som ikke kan flyttes på en effektiv måte.

Synlighet: data og teknologi

Ingenting av dette fungerer uten full oversikt over saldoer i sanntid. Banker leverer nå kontoinformasjon gjennom API-er og ved hjelp av ISO 20022-meldinger som camt-serien, som inneholder rikere data enn eldre formater. Et treasury-system kan kombinere disse datastrømmene til ett samlet bilde og gi kortsiktige prognoser. Sanntidsdata legger også til rette for bedre beslutninger om når midler bør konsentreres, når det bør sikres mot risiko, og når det er hensiktsmessig å benytte en kredittramme fremfor å flytte kontanter.

Risikoer som må håndteres

• Motpartskonsentrasjon. Å ha samtlige samlede midler i én enkelt bank innebærer en konsentrert eksponering. Mange finansavdelinger deler opp saldoene på flere banker og begrenser eksponeringen basert på kredittrating.
• Rettslig bindende kraft. Regler for motregning og oppgjør varierer mellom jurisdiksjoner. Sørg for å innhente lokal juridisk rådgivning om hvorvidt strukturen holder stikk dersom en bank eller et datterselskap blir insolvent.
• Operasjonell risiko. Transaksjonsfrister (cut-off-tider), helligdager og tidssoner kan føre til at overføringer ikke blir utført. Sørg for å dokumentere rutiner for reserveløsninger.
• Valutarisiko. Å flytte kontanter mellom valutaer skaper eksponering; avklar på forhånd hvem som bærer denne risikoen – finansavdelingen eller forretningsenheten.

Slik griper du an en omlegging

1. Kartlegg alle bankkontoer, saldoer og valutaer fordelt på enheter og land.
2. Merk av de markedene der kontanter ikke kan flyttes fritt, og behandle disse separat.
3. Velg struktur per region fremfor å tvinge frem én felles global løsning. Regionale pooler er ofte enklere å få til enn én enkelt global ordning.
4. Sjekk skattekonsekvensene med rådgivere før implementering, inkludert rentebegrensninger, kildeskatt og dokumentasjon på internprising.
5. Bygg opp god synlighet først, ettersom en treffsikker prognose som regel frigjør mer likviditet enn en ny struktur.

Ofte stilte spørsmål

Er notional pooling bedre enn fysisk pooling?

Ingen av dem er universelt bedre. Notional pooling unngår fysisk flytting av kontanter og opprettelse av konserninterne lån, men er tilgjengelig i færre markeder og innebærer kryssgarantier. Fysisk pooling er enklere å etablere, men medfører konserninterne lån og skattemyndighetenes søkelys.

Hva er en internbank (in-house bank)?

Det er en enhet i konsernet som leverer banktjenester til andre selskaper i samme konsern, slik som kontohold, konserninterne lån og betalingstjenester. Dette gir finansavdelingen stram kontroll over kontantstrømmen og kan redusere antall eksterne bankforbindelser, men det krever avanserte systemer og særskilt kompetanse.

Hvordan påvirker valutakontroll kontantpooling?

Valutakontroll kan i enkelte land forhindre at datterselskaper i det hele tatt kan delta i en internasjonal pool. I slike markeder må selskaper som regel stole på lokale løsninger, for eksempel utbytte, lokale lån eller godkjente konserninterne ordninger.

Spiller ISO 20022 en rolle for likviditetsstyringen?

Ja, først og fremst gjennom datainnholdet. Rikere meldinger gir finansavdelingene bedre rapportering om saldoer og transaksjoner, noe som styrker prognosearbeidet og avstemmingen.

Kilder og videre lesning

• OECD, Transfer Pricing Guidelines for Multinational Enterprises and Tax Administrations, inkludert veiledningen for finansielle transaksjoner fra 2020, tilgjengelig på oecd.org.
• Det internasjonale valutafondet (IMF), Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions, tilgjengelig på imf.org.
• Den europeiske union, skattefluktsdirektivet (Anti-Tax Avoidance Directive, 2016/1164), tilgjengelig på eur-lex.europa.eu.
• Association for Financial Professionals, forskningsrapporter og veiledere for treasury-praksis, tilgjengelig på afponline.org.

Regler knyttet til skatt, bankvirksomhet og valutakontroll endrer seg og varierer fra land til land; bekreft alltid disse med kvalifiserte rådgivere før du iverksetter tiltak. Denne artikkelen er ment som generell informasjon og utgjør ikke skatterettslig, juridisk eller finansiell rådgivning.