Corridoi della transizione energetica: gasdotti, linee elettriche, idrogeno e carbonio

Anche la transizione energetica è un grande cantiere

Il passaggio a un'energia a basse emissioni di carbonio modifica cosa scorre oltre i confini e come lo fa. Petrolio e gas continuano a viaggiare attraverso gasdotti e petroliere, ma elettricità, idrogeno e anidride carbonica catturata necessitano di infrastrutture dedicate: cavi sottomarini, nuovi oleodotti e gasdotti, porti e siti di stoccaggio. Ognuno di questi "corridoi" costa miliardi, richiede anni per ottenere i permessi e dipende da normative stabilite da più governi. Questa guida illustra le tipologie principali, con esempi concreti, e i fattori decisivi che determinano la realizzazione di un progetto.

Quattro tipi di corridoio energetico

Petrolio e gas non sono spariti, ma i contratti stanno cambiando

Nel 2023 gli Stati Uniti sono diventati il primo esportatore mondiale di gas naturale liquefatto, deviando i flussi di gas verso l'Europa in seguito alla contrazione delle forniture russe via tubo. Nel frattempo, in Nord America, il caso del Keystone XL — cancellato nel 2021 dopo anni di controversie legali e politiche — e del Trans Mountain Expansion, completato nel 2024 dopo ingenti rincari, dimostrano quanto i grandi progetti di infrastrutture energetiche possano essere lunghi e aleatori. Gli investitori di questo comparto si concentrano su contratti a lungo termine, rendimenti regolamentati ed esposizione ai cambiamenti normativi.

Le reti elettriche sono il collo di bottiglia invisibile

L'energia rinnovabile viene spesso generata lontano dai luoghi di consumo e i nuovi impianti eolici e fotovoltaici attendono regolarmente anni prima di essere allacciati alla rete. Gli interconnettori transfrontalieri aiutano a bilanciare l'offerta: i bacini idroelettrici norvegesi, ad esempio, possono fornire energia ai Paesi vicini quando la produzione eolica diminuisce. Gli interconnettori sono generalmente finanziati tramite rendimenti regolamentati o pagamenti di capacità a lungo termine, il che li rende più prevedibili rispetto ai progetti di mercato (merchant), pur esponendoli ai giudizi dei regolatori di più Stati.

Idrogeno: grandi promesse, ma la domanda stenta a decollare

L'idrogeno verde, prodotto scindendo le molecole d'acqua tramite elettricità rinnovabile, potrebbe decarbonizzare la siderurgia, la produzione di fertilizzanti e il trasporto marittimo. I suoi principali ostacoli sono i costi e la mancanza di acquirenti certi, fattori che rendono difficile finanziare gasdotti e porti dedicati. L'UE ha istituito strumenti come la Banca Europea dell'Idrogeno (Hydrogen Bank) per sostenere i progetti iniziali, ma molte iniziative annunciate hanno subito ritardi o cancellazioni. Gli investitori dovrebbero distinguere la capacità nominale annunciata dai progetti che dispongono di contratti di acquisto firmati e di una copertura finanziaria.

Corridoi del carbonio e nuove regole commerciali

Il trasporto della CO2 catturata richiede gasdotti o navi diretti ai siti di stoccaggio, oltre a un quadro normativo che stabilisca chi sia responsabile della gestione del gas nel corso dei decenni. In parallelo, il meccanismo di adeguamento del carbonio alle frontiere (CBAM) dell'Unione Europea sta ridisegnando le regole del commercio internazionale. Avviato con una fase di rendicontazione a ottobre 2023, il sistema prevede l'applicazione di tariffe agli importatori a partire dal 2026 per le emissioni incorporate in prodotti come acciaio, alluminio, cemento, fertilizzanti, elettricità e idrogeno. I Paesi esportatori verso l'UE, dalla Turchia all'India e all'Africa, devono ora misurare e dichiarare il contenuto di carbonio dei propri beni, e i produttori a basse emissioni potrebbero beneficiare di un vantaggio competitivo di prezzo.

Come vengono finanziati i corridoi

• Base di attività regolamentate (RAB). I proprietari di reti e gasdotti ottengono un tasso di rendimento approvato dalle autorità di regolamentazione.
• Contratti a lungo termine. Gli acquirenti si impegnano ad acquistare energia o capacità per periodi compresi tra 10 e 20 anni, consentendo alle banche di finanziare la costruzione.
• Banche multilaterali di sviluppo e agenzie di credito all'esportazione. Offrono prestiti o garanzie ai progetti, soprattutto nei mercati emergenti.
• Obbligazioni verdi e legate alla sostenibilità (green e sustainability-linked bonds). I proventi vengono vincolati al finanziamento di infrastrutture conformi ai requisiti ambientali.
• Sostegno pubblico. Sussidi, crediti d'imposta e garanzie statali possono determinare la fattibilità economica di un'opera.

Domande da porsi su qualsiasi corridoio energetico

1. Chi si è impegnato ad acquistare o utilizzare la capacità di trasporto e per quanto tempo?
2. Quali governi devono approvare il progetto e cosa succede se uno di essi cambia orientamento politico?
3. Quali sono i rischi legati alla fase di cantiere: costi, ritardi, approvvigionamento delle attrezzature?
4. Come viene stabilito il prezzo: tramite autorità di regolamentazione, contratti o dinamiche di mercato?
5. Quali sono i rischi climatici e fisici che gravano sul tracciato?
6. Se la domanda per il prodotto dovesse rivelarsi inferiore alle attese, chi si farà carico delle perdite?

Per una panoramica più ampia sulle rotte e sui colli di bottiglia logistici, consultate la nostra guida sui corridoi commerciali globali, mentre per un approfondimento sui minerali strategici legati alla transizione energetica, leggete l'articolo sui minerali critici e le catene di approvvigionamento dei semiconduttori.

Domande frequenti

Perché gli interconnettori sono così preziosi?

Permettono ai Paesi di condividere le risorse: chi ha un surplus di energia rinnovabile può venderla a un vicino in deficit energetico, riducendo i costi complessivi e la necessità di ricorrere a centrali di riserva.

L'idrogeno verde è già competitivo?

Non su larga scala. In assenza di sussidi o di un prezzo del carbonio, risulta solitamente più costoso dell'idrogeno di origine fossile; per questo motivo i progetti tendono a fare affidamento sul sostegno pubblico e su contratti di fornitura con acquirenti industriali.

Cosa comporta il CBAM per le aziende extra-UE?

Le imprese che esportano i prodotti soggetti alla normativa verso l'Unione Europea devono dichiarare le emissioni incorporate in tali beni e, a partire dal 2026, gli importatori dovranno pagarne i relativi costi. Questo sistema incentiva una produzione più pulita e potrebbe orientare i flussi commerciali verso fornitori a minore intensità di carbonio.

Questi progetti rappresentano investimenti sicuri?

Presentano rischi specifici legati alle autorizzazioni, alla costruzione, ai cambiamenti normativi e all'andamento della domanda. I progetti regolamentati e coperti da contratti a lungo termine sono generalmente più sicuri rispetto a quelli dipendenti dai prezzi di mercato futuri.

Fonti e approfondimenti

• Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA), World Energy Investment e World Energy Outlook, disponibili su iea.org.
• Commissione Europea, Meccanismo di adeguamento del carbonio alle frontiere (CBAM), disponibile su taxation-customs.ec.europa.eu.
• Regolatore dell'Energia del Canada (CER), informazioni sul progetto Trans Mountain Expansion, disponibili su cer-rec.gc.ca.
• Northern Lights, informazioni sul progetto, disponibili su norlights.com.
• Gas Infrastructure Europe ed ENTSO-E, pianificazione delle reti europee del gas e dell'elettricità, disponibili su entsoe.eu.

Lo stato dei progetti, le normative e i costi variano frequentemente; si consiglia di verificare le informazioni tramite le fonti indicate. Questo articolo ha uno scopo puramente informativo e non costituisce una consulenza finanziaria o d'investimento.